Avrupa Merkez Bankası (ECB), Orta Doğu'daki jeopolitik gelişmelerin enerji fiyatları üzerindeki artan baskısına rağmen, temel politika faiz oranlarını değiştirmeyerek piyasa beklentilerini karşıladı. Bu karar, bankanın enflasyonla mücadeledeki kararlılığını ve mevcut ekonomik belirsizliklere karşı temkinli yaklaşımını yansıtıyor. ECB, refinansman faizini %2,15, mevduat faizini %2 ve marjinal fonlama faizini %2,40 seviyesinde sabit tuttu.
Enerji Fiyatlarındaki Artışa Rağmen Enflasyon Kontrol Altında
Orta Doğu'daki savaşın küresel enerji piyasalarında yarattığı dalgalanmalar, Avro Bölgesi'nde enflasyonist baskıları artırma potansiyeli taşıyor. Ancak, bankanın son açıklamalarına göre, Avro Bölgesi'nde enflasyonun hedefin hemen altında, %1,9 seviyesinde seyretmesi, ECB'nin faiz oranlarını sabit tutma kararını destekledi. Bu durum, bankanın enflasyonist beklentileri yönetme konusundaki başarısını gösteriyor.
Faiz İndirimlerine Ara Verildi
ECB, Avro Bölgesi'nde mevduat faizini Haziran 2024'ten bu yana sekiz kez düşürmüştü. Ancak, temmuz, eylül, ekim, aralık ve şubat toplantılarında faiz indirimlerine ara vererek mevcut politikayı sürdürme kararı aldı. Bu ara verme, bankanın ekonomik verileri daha yakından izleyerek gelecekteki adımlarını belirleme stratejisinin bir parçası olarak görülüyor.
Belirsizlikler ve Riskler Göz Önünde Bulunduruluyor
ECB Yönetim Konseyi, enflasyonun %2'lik orta vadeli hedefine ulaşma konusundaki kararlılığını yineledi. Ancak, Orta Doğu'daki savaşın yarattığı belirsizliklerin, enflasyon için yukarı yönlü, ekonomik büyüme için ise aşağı yönlü riskler oluşturduğu vurgulandı. Banka, bu savaşın yükselen enerji fiyatları aracılığıyla kısa vadeli enflasyon üzerinde doğrudan etkili olacağını, orta vadeli etkilerinin ise çatışmanın şiddetine ve süresine bağlı olacağını belirtti.
Alternatif Senaryolar Değerlendiriliyor
ECB, para politikası stratejisi taahhüdü doğrultusunda, Orta Doğu'daki savaşın ekonomik büyüme ve enflasyon üzerindeki potansiyel etkilerine dair alternatif senaryolar üzerinde çalışmalar yürütüyor. Bu senaryolar, banka uzmanlarının projeksiyonlarıyla birlikte Avrupa Merkez Bankası'nın internet sitesinde yayımlanacak. Bu şeffaf yaklaşım, piyasalara rehberlik etmeyi amaçlıyor.
Veriye Dayalı ve Toplantıdan Toplantıya Yaklaşım
Banka, uygun para politikası duruşunu belirlemek için "veriye dayalı" ve "toplantıdan toplantıya" yaklaşımını sürdüreceğini tekrar etti. Faiz kararları, gelen ekonomik ve mali veriler ışığında enflasyon görünümü, temel enflasyon dinamikleri ve para politikası aktarımının gücüne ilişkin değerlendirmelere dayanacak. ECB, önceden belirli bir faiz patikası taahhüdünde bulunmadığını vurgulayarak esnekliğini koruyor.
Varlık Alım Programlarında Ölçülü Azalma
ECB'nin varlık alım programları (APP ve PEPP) kapsamında, Eurosistem artık vadesi gelen menkul kıymetlerin anapara ödemelerini yeniden yatırıma yönlendirmiyor. Bu durum, portföylerin ölçülü ve öngörülebilir bir hızda azaldığı anlamına geliyor. Bu strateji, bankanın bilançosunu kademeli olarak küçültme hedefini destekliyor.
Enflasyon ve Büyüme Tahminleri Güncellendi
Orta Doğu'daki gelişmeler dikkate alınarak, ECB 2026-2028 dönemi için enflasyon ve ekonomik büyüme tahminlerini güncelledi. Manşet enflasyonun 2026'da ortalama %2,6, 2027'de %2,0 ve 2028'de %2,1 olması bekleniyor. Bankanın 2026 enflasyon tahminini 0,7 puan yukarı yönlü revize etmesi dikkat çekici. Çekirdek enflasyonun ise 2026'da ortalama %2,3, 2027'de %2,2 ve 2028'de %2,1 olacağı öngörülüyor.
Ekonomik Büyüme Beklentileri Aşağı Çekildi
Savaşın emtia piyasaları, reel gelirler ve güven üzerindeki küresel etkileri nedeniyle ekonomik büyüme beklentileri aşağı yönlü revize edildi. GSYH büyümesinin 2026'da %0,9, 2027'de %1,3 ve 2028'de %1,4 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor. Aralık ayında 2026 için büyüme tahmini %1,2 olarak öngörülmüştü.
Piyasalar Faiz Artırımı Beklentisiyle Yüksek Alarmda
ING Küresel Makro Araştırma Başkanı Carsten Brzeski, Orta Doğu'daki savaşın ECB'nin ajandasını değiştirdiğini ve faiz indirimlerini erteleyebileceğini belirtti. Brzeski, karar metnindeki ton değişiminin belirsizliğe işaret ettiğini ve ECB'nin şimdilik faiz artışının yakın olmadığını düşünse de yüksek alarmda kalacağını ifade etti. Mevcut durumun, üretimin değil taşımacılığın fiyatları etkilemesiyle 2022'deki krizden farklılaştığını belirtti. Brzeski, ECB'nin şu an bir "panik odasında" savaşın seyrini izlediğini ve "şahin" gibi konuşsa da şimdilik "şahin" gibi hareket etmediğini ekledi.
Avro Bölgesi Enflasyonu Hedefe Yakın Seyrediyor
Avro Bölgesi'nde şubat ayı enflasyonu, ECB'nin %2'lik hedefinin hemen altında, %1,9 seviyesinde gerçekleşti. Analistler, Orta Doğu'daki savaş kaynaklı enerji şokunun enflasyonu tetiklemesinin beklendiğini ve bu durumun piyasalarda ECB'nin yıl içinde aksiyon alacağı beklentisini güçlendirdiğini belirtiyor. Vadeli işlem piyasalarındaki yatırımcılar, ECB'nin bu yıl içinde iki kez faiz artırımına gitmesini bekliyor. İlk faiz artışının haziran ayı toplantısı için tamamen fiyatlandığı, ikinci artışın ise ekim ayında gerçekleşeceği öngörülüyor.
Enerji Bağımlılığı ve Çifte Kıskaç
Büyük ölçüde petrol ve doğal gaz ithalatına bağımlı olan Avro Bölgesi ülkeleri, artan ham madde fiyatları nedeniyle "çifte kıskaç" altında bulunuyor. Bu hafta %10'dan fazla değer kazanan Brent petrol ve hızla yükselen doğal gaz fiyatları, bir yandan enflasyonu körüklerken diğer yandan ekonomik büyümeyi baskılıyor. Bu durum, Avrupa Merkez Bankası'nın para politikası kararlarını daha da karmaşık hale getiriyor.
